轻资产

　　未来10年打造1000座万达广场，不再继续拿地开发，该怎么做?

　　按照王健林的思路，万达未来最值钱的应该是品牌。靠品牌输出和运营服务来支撑收入与规模扩张是他为万达商业指出的道路。

　　现在看来，万达为它的轻资产模式设计了两条路线。其一，是在未来的万达广场建设中，所有涉及拿地、开发等投资将交给外人来做，万达仅负责品牌输出，招商、设计以及运营。项目租金七三分成，万达占三成。2015年，北京、大连等地已陆续签约三个采用这种模式的合作项目。

　　其二，万达将陆续把已建好的万达广场以成本价卖给投资者。在收回开发投资之后，继续参与运营，租金同样七三分成。在今年开业的25个轻资产万达广场，有20个已签署协议。

　　这两种模式实际上原理相通，万达正想尽一切办法缩减其在房地产一级市场的投入。而这不仅可以降低成本，还能在维持收入的同时继续实现其1000个万达广场的计划，继续掌握依附于万达广场的商业资源和客户资源。

　　但现实并非如此简单。按照王健林的2015年工作报告，万达广场租赁收入144亿元，完成年计划的101.1%，同比增长30.7%。但万达广 场一直存在的问题是，其中有将近1/3的面积租给了关联企业。2014年的数据显示，租金收入中，万达百货占24.95%、万达影院占4.14%，最新的 数据尚未公布。

　　关联交易问题是轻资产时代必须解决的问题。以往，只是万达自己左手倒右手，但现在引进了外部投资人，关联企业的租金怎么收，投资人对万达出租、管理的约束力是否足够?投资人能否从商业物业投资中获取稳定的回报，将决定万达轻资产模式能否拥有持续的复制能力。

　　王健林眼下正在力推这个模式，显得信心十足。“轻资产万达广场的租金收益超过两位数，投资者表面看只拿到7%左右的回报率，但投资者自己买地投资可能还不如万达7%的租金回报率高。”

　　2015年北京、大连等地已陆续签约的三个合作项目，将成为轻资产模式的试金石。2016年，这几个轻资产万达广场将陆续开业，它们能否在租金收益上达到王健林许诺的目标，在管理上得到投资者的认可，将检验这一模式的生命力。