对债券牛市的各种警示迹象正在不断涌出。

　　21世纪经济报道记者从权威渠道独家获悉，监管层日前向多家基金子公司警示了部分投向债券类资产专户的风险，四类风险包括兑付风险、杠杆风险、集中度风险以及高估值风险。

　　事实上，继股票市场经过大幅震荡后，大量市场资金进入债市寻求避险，而在较高的风险偏好下，大量债券通过质押、配资等方式抬高投资杠杆。

　　无独有偶的是，交易所债券还面临着质押率动态调整的政策性风险，与此同时，交易商协会的债务融资工具及发改委企业债的一级市场均在制度层面呈现出松绑趋势。

　　在业内人士看来，前述政策及供需因素的改变，或将对债券市场的整体价格形成压力，而在继股票市场降杠杆之后，债市的提前降杠杆或许也有一定必要性。

　　　　四类风险被警示

　　21世纪经济报道记者独家获悉，基金业协会日前曾在一次内部通报会上向多家基金专户及子公司负责人提示，目前投向债券的专户产品存在兑付风险、杠杆过高、集中度较高、估值过高等四类风险。

　　据基金业协会内部通报，前述四项风险包括：37只资管产品持有少量违约私募债券，存在兑付风险;其次，另有14家公司的37只产品杠杆倍数、质押率偏高，可能面临较高的市场风险。

　　在业内人士看来，当前部分资管产品依靠持有私募债以抬高收益，但在实体经济环境下行的基础上，该类私募债资产的风险正在加大。

　　“像山水等公募债都违约了，私募债等风险更危险，这会直接传递给一些配置私募债较多的专户，”北京一家大型基金公司固收研究员表示，“这些专户配置有时是放杠杆的，所以背后的风险比较高。”

　　此外，部分债券专户的高杠杆风险也正在迎来政策层面的洗礼。