1月26日及27日股指再度连续下挫，令融资客情绪低迷，两融余额持续萎缩，场内融资盘创下了18个交易日连续净流出的纪录。

　　在此背景下，市场再次聚焦场内杠杆风险。目前，券商对于两融业务风险把控相对冷静，尚没有做大规模的规则调整。行业仍普遍采用维持担保比例130%的平仓“红线”，但在平仓程序的具体执行中则存在区别、尺度各异。

　　融资连降刷纪录

　　两融持续萎缩、融资盘快速流出，过去一年在A股已不是首次发生。

　　2015年6月23日起，两市融资盘曾出现过连续14个交易日净流出，成为当时融资额连续净流出的最长纪录。彼时，正处于疯牛行情转头急下之时，由场外配资引燃的去杠杆向场内快速蔓延。6月中旬，两融规模刚刚突破2.27万亿元的峰值;至7月13日，两融余额回落至1.44万亿元，直落8300亿元。

　　此后，在8月中下旬股指的再度重挫中，两融余额也出现过持续回落。8月18日，两融余额为1.37万亿;至9月2日，两融余额仅有9622亿元，萎缩4100亿元，融资盘连续12个交易日净流出。有市场观点当时就指出，场内去杠杆接近尾声，两融下跌的空间已不大。9月中下旬，两融余额维持在9000亿元区间，并在随后的“红十月”反弹中迅速回到万亿规模。

　　开年以来A股震荡加剧，自1月26日及27日股指再现暴跌。自业务启动以来，融资额连续净流出的最长纪录也再次被刷新。

　　2015年12月31日，融资额当天净流出170亿元，但两融余额仍维持在1.17万亿元规模。其间，净流出幅度曾在1月18日收窄至6亿元，但次日仍未止跌回暖。1月26日沪指跌破前低，融资盘当天净流出扩大到243亿元。至此，融资盘已连续18个交易日连续净流出;两融余额也迅速跌至9531亿元，累计减少2211亿元。

　　一位关注两融的策略分析师对此称，年初以来的融资盘出逃，被动平仓去杠杆的情况少于此前股灾，尤其在近两日暴跌之前，主要仍以震荡加剧的主动偿还为主。但他同时称，27日盘中大幅震荡，融资盘持续流出的情况还将延续;若类比2014年四季度的两融规模，目前两融余额还有下跌的可能和空间，“主要是当前市场情绪不高，震荡期间资金都会先观望、不进场。”