为什么?因为像万科这样的标的，从兼并收购的角度看，简直就是万里挑一的肥肉。昨天我好奇去看了看万科的报表，从2012年到2014年，万科的净资产回报率分别是21.49%、21.49%、19.08%，而同期房地产业平均的净资产回报率是10.38%、10.84%、5.9%。也就是说，万科的资产回报率比同行业几乎高出一倍以上，尤其在经济形势严峻的2014年，这个差距更扩大到了3倍以上。看其他的财务指标也是，无论是总资产回报率，还是流动性指标，万科都远超同业(从这些数据看，真得为郁亮团队喝彩)。

　　再看股市的表现，就有点让人纳闷了。从2013年到2015年的市盈率来看，万科A股的市盈率平均为11.45倍，而同期中信房地产指数的市盈率为18.72倍，也就是说，万科在过去的几年中，比兄弟房地产企业的市盈率低了差不多40%!再把数据往前拉，还是一样，从2005年开始到2015年，万科A股的市盈率一直低于同行业，平均低了差不多25%。

　　按照金融学的术语来说，这就是“价值被低估”的股票!不但价值被低估，还股权分散，这就好比一个二八芳龄的姑娘，貌美如花，聘礼超级低，陪嫁超级多——没有登徒子看上，那不是奇怪吗?其实从1994年君安证券谋求入主万科被击退之后，这些年风平浪静，也是得益于有一个超级大股东。

　　万亿元级别的央企华润集团，财大气粗地站在万科背后——所以说，姑娘没有受到狂蜂浪蝶骚扰，不是因为世上皆圣人，而是因为监护人生猛。到了这两年，华润集团内部事务繁杂，难免懈怠，门缝开了，即使没有宝能系，也一定会有其他系的资金觊觎。坦白说，在美国市场上，要是这样价格被低估的“现金牛”企业，估计早就被各路资本穷追不舍了。

　　吴晓波说：2015年我们将进入一个新的金融商业时代。公司证券化及并购将成为企业发展的重要方式之一。这句话说到点子上了，宝能系的姚振华这一次对万科的狙击，整个布局和收购策略，简直是经典的教科书案例。