成全球普遍货币政策?

　　经过本轮“双降”、年内第五次降息之后，目前一年期银行存款利率为1.5%，而9月的CPI(全国居民消费价格总水平)同比上涨1.6%，，通货膨胀率高过银行存款利率，进入了“负利率时代”。

　　这就意味着，在当前利率水平和CPI涨幅下，如果选择一年期定存，这10万元一年后将“缩水”100元。

　　这并非我国经历的第一个负利率时代。近20余年以来，我国就曾经历过4次实际利率为负的时代。安信证券固定收益部研究主管袁志辉分析称，从形成

　　机制上来讲，都是由于物资短缺或者经济过热引发通胀快速攀升到存款利率以上形成的，随着央行的紧缩货币政策逐步实施，实际利率都很快转正。

　　在上一次2010年2月至2012年3月长达26个月的负利率时代内，央行曾5次加息上调基准利率，1年期定存利率达到3.5%，5年期以上的

　　基准利率更一度达到7.05%。然而2010年当年CPI上涨3.3%。直到2012年2月CPI同比上涨3.2%，长达两年之久的负利率时代才宣告结束。

　　当前，进入负利率时代的不止我国。目前，欧洲央行的隔夜存款利率为-0.2%;瑞士央行、丹麦和瑞典央行也都实施了负利率政策;1999年实施过零利率政策的日本，在去年10月开始发售负利率债券;美国自金融危机实行QE政策后奉行接近零的基准利率政策。

　　为何超低利率甚至负利率已经成为全球各国央行货币政策常态?海通证券首席宏观分析师姜超认为，这些年全球经济增速越来越低，各国央行竞相实施货币宽松乃至量化宽松，市场上充斥着大量无处可去的资本，实体经济低迷，融资需求疲软。

　　10月26日，央行答记者问表示，中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上，我国此次“双降”是常规的货币政策措施，并不是QE。

　　资金追求收益资本外流加剧?

　　进入负利率时代的另一个担忧，就是资金是否会追求收益，从而加剧资本外流。

　　在欧洲央行实施负利率政策后的2014年下半年，欧元区对外净投资规模创纪录新高，四季度达到了1350亿欧元。有了这样的前车之鉴，加之我国三季度外汇占款下降总额高达创纪录的8900亿元，使得市场担忧负利率是否会加剧资本外流状况。

　　著名经济学家宋清辉认为，进入负利率后，资本外流的压力可能会进一步加大，但因人民币资产与发达国家有明显利差空间，资本外流暂不至于存在不可控风险。

　　业内专家则表示，中国的经济增速虽然“破7”但仍然处在高经济增速行列，而美元延缓进入加息周期，会吸引净流出的资金回流，从而缓解改善当前资本外流状况。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，央行在9月初对跨境双向人民币资金池业务进行调整，而随着未来跨境金融基础设施的逐步到位和跨境人民币结算政策的日趋完善，将增强人民币资产的吸引力。