“对于这种下跌，部分原因还是在于投资者对熔断制度的不理解。目前看来，市场处于非理性波动，但市场的恐慌程度远低于去年股灾时期。”针对今年的第二次熔断，英大证券研究所所长李大霄在接受媒体采访时称。

　　著名经济学家宋清辉则认为，短期市场连续出现极端走势，这已经很难用正常的调整来解释，如此大的跌幅对投资者构成了巨大的杀伤力，如果管理层不能够及时有效地出手救市，那么演变成新一轮股灾将会是大概率事件。

　　熔断机制很可能制造新的不公平

　　此外，也有市场人士将矛头指向熔断机制本身，更有人认为应该取消熔断机制。

　　北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩说：“中国股市已经有了10%的涨跌停板，设置指数熔断机制的阈值最大不能超过10%，否则就永远不会触发。从这个角度看，10%的涨跌停板制已是目前比较理想的熔断机制，在此基础上再加设指数熔断机制，弊大于利。”

　　“经过仔细研究和分析之后，个人认为，熔断机制可能至少在目前不太适合中国的股市。”北京济安金信基金评价中心主任王群航对新文化记者表示，在中国这个以中小投资者为主的市场里，很多人更多地是依靠所谓的“市场情绪”来进行分析、判断、抉择，而“市场情绪”在熔断机制的背景下，极可能会有循环放大的效果。

　　总体来看，熔断机制很可能会增加市场的波动和风险，熔断点将会在技术上形成一个全新的、特定的、类似跳空缺口的标志，其典型的技术含义之一就是市场在此不仅没有充分地换手，而且已经是零换手了。

　　王群航认为，熔断机制很可能会在投资者之间造成新的不公平。

　　即从基金的角度来看，可以做T+0的，只有ETF。现在不妨设想一下：利用ETF，完全可以在带有熔断机制的行情中大获其利。更重要的是，可以做ETF这个品种T+0交易的，只有机构和大户，中小投资者根本无缘。

　　“仅仅运行了4个交易日，现在判断熔断机制成功还是失败为时过早，但是不论怎么说出现目前这种状况还是比较尴尬的。”董登新告诉新文化记者。

　　业内：熔断更有利于做空

　　“从现在的情况来看，熔断机制在特定环境不但不利于市场的稳定，反而有利于资金进行做空。”宋清辉告诉新文化记者。

　　他分析说，当市场出现调整，特别是跌幅达到3%、4%的时候，只要空方稍一发力，大盘的跌幅就会达到5%，触发第一次熔断阈值。

　　虽然之后会停牌15分钟，但由于市场心存担忧，所以在恢复交易后会加大抛售，容易令大盘触及7%的第二次熔断阈值。

　　“这意味着在特定的市场环境下，空方利用熔断机制进行做空，可以起到四两拨千斤的效果。”宋清辉说。

　　业内人士

　　证监会在出台政策前需做好应急预案

　　有分析人士认为，股灾以来，中国资本市场缺乏系统性的反思，没有从制度层面加强建设。

　　“国外股市没有涨跌停板的限制，所以才会推出熔断机制。反观A股市场，存在10%的涨跌幅限制，在这样的背景下，不知道管理层为何还要推出熔断机制?这是否经过了充分的调研和讨论?”

　　一位不愿透露姓名的业内人士对记者表示，从证监会新闻发言人此前的表态来看，显然对熔断机制过于乐观。

　　“证监会给人的感觉是在出台政策时总是后知后觉，通常没有做好应对突发情况的预案。”这位业内人士说，受到减持禁令1月8日后失效的影响，大盘自2015年12月末就开始出现调整，但证监会直到1月7日才发布减持新规，而此时大盘下跌已经产生了非常大的杀伤力。

　　“当前应广泛征集民意，成立由资本市场资深专家组成的顾问团，深刻探讨和反思制度的不合理性，推动中国资本市场在十三五的顺利发展。”中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在接受国内媒体采访时表示。返回首页