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　　2，第二种情形：“以拖待变”

　　宝能为了收购股份，背负了较重债务，并动用了资金杠杆，万科或许会延长停牌时间，等待宝能的财务状况生变。

　　王石胜算： 20%。

　　宝能胜算： 80%。

　　宝能的弱点之一是高负债率。王石在内部讲话已经提到：“宝能系购买万科的钱从哪里来的?他们购买万科的第一份钱来自万能险，就是短期债务。他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。”

　　坊间猜测，万科可能以定增名义停牌半年，使宝能系为杠杆资金和保险资金支付高昂的资金成本，抽空宝能系的流动性。

　　但这里面有两个问题。

　　第一，上市公司筹划定增停牌时间原则上一般不超过 10个交易日，如果仅是定增，并不构成资产重组，停牌时间累计下来也不会超过 2个月。

　　第二，据一位投行人士分析，宝能系借来的 80多亿元资金，按一年9%的资金成本计算，不到 10亿元。即便停牌一年，宝能系也能拖得起。“虽然说停牌是狙击这些短线资金的方法之一，但宝能系对于万科采取停牌自保肯定也是早有准备。”

　　第三，如果停牌时间较长，宝能系还可以走场外协议收购股票进行增持。

　　第四，12月17 日，作为宝能子公司的前海人寿再度发行 15亿资本补充债券，宝能正在紧锣密鼓地准备弹药，做好打持久战的准备，也可作为不时之需。

　　可以说，“以拖待变”并不能真正解决问题，王石胜算的可能性不大，出现的概率较小。