导读：债券基金巨擘Pimco发布了对未来三到五年国际金融市场的分析，包含六大趋势和六大风险。

　　太平洋投资管理公司(Pimco)认为，未来三到五年，六大关键趋势将决定投资者的国际机会以及他们期待的回报：
　　1. 发达和新兴经济体的潜在增长率将纷纷朝着“新常态”靠拢。
　　2. 全球银行系统将逐渐获得重新监管，资本充足率也将更高。
　　3. 能源不再短缺，页岩油气革命带来丰富的能源。
　　4. 主要经济体的通胀摆脱下滑趋势，加速回升至2%的目标水平。
　　5. 全球逐步摆脱大宗商品价格走低造成的储蓄过剩，并逐渐在国际需求走强的背景缓解全球失衡。这将在一定程度上取决于中国能否成功避开中等收入陷阱。（新生趋势一）
　　6. 中国、印度等重要新兴经济体和欧元区、日本等重要发达经济体采取更好的经济政策，并且美国经济政策至少有在未来取得突破的可能性，例如在移民、石油出口和贸易促进授权方面。（新生趋势二）
　　然而，投资者也需要识别和对冲六个长期尾部风险：
　　1. 由于趋势增长率和通货膨胀较低、政策利率维持在低位、公共部门资产负债表规模膨胀、公共债务高企，如果全球经济在未来五年内陷入衰退，只有极少数国家有空间采取反周期政策。
　　2. 经过重新监管、资本充足率改善的全球银行系统只会将很少一部分资产用于做市，金融市场闪电崩盘、突然逆转和大幅震荡的风险将加大。
　　3. 从能源缺乏走向能源丰富既会带来赢家，也会带来输家。赢家会扩大消费，而输家会减少消费和资本支出。只有在前者的积极影响高于后者的负面影响时，全球需求才会受到提振。
　　4. 目前为止，地缘政治争端对金融市场的影响还不算大，但“灾难风险”已在一定程度上反映在金融资产的定价中。对于股票价格和信用利差来说，这一风险是波动性和下行风险的来源。对于美国国债和德国国债价格来说，这一风险则带来了上行潜力。
　　5. 全球通胀回升的影响既有正面的，也有负面的。未来五年，通货膨胀触及央行所设通胀目标上限的概率并不像许多人认为的那样低。
　　6. 某个趋势被称为“新生趋势”是有原因的，一个风险就是趋势无法延续。Pimco的基本情景假设是乐观的，即重要新兴经济体和发达经济体的经济政策取得改善，同时美国经济政策也在三到五年内取得潜在突破。但这一预期存在落空的可能性。欧元区政治两极分化以及英国退出欧盟也构成一个尾部风险。同时，中国的改革计划雄心勃勃，但并不能确保成功，在宣布的时间表内完成资本项目开放尤其具有挑战性。（来源：界面）