光电股份(600184):主业触底反弹,将受益于兵器集团“无禁区改革”

　　主业触底反弹,军民品防务空间广阔。

　　光电股份是北方光电集团重要上市平台,主业为防务与光电材料与器件业务。13年剥离了天达光伏,并计提了相应资产减值损失及预计负债,彻底摆脱了光伏业务拖累,目前主业已经触底反弹,重回增长轨道。

　　防务产品主要包括精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列和地面显控信息装备系列,空间广阔,同时还有新品提供增量;民品业务将逐步向高端领域拓展。

　　非公开发现引入中兵投资,缓解财务压力。

　　公司17日公告称拟以27.18元/股非公开发行不超过4500万股,募资12.23亿元用于偿还公司借款和补充流动资金。其中中兵投资认购2250万股,本次非公开发行将缓解资金压力,有助于增强抗财务风险能力,增发后公司资产负债率将从62.25%下降到41.93%。

　　中兵投资是兵器集团统一的资本运营与资产管理平台,参与非公开增发将进一步理顺公司股权结构,也表示其看好公司发展前景。

　　定位光电信息化平台,百亿目标,受益兵器集团“无禁区改革”。

　　光电股份是集团重要上市平台,按照兵器集团战略定位,未来北方光电将成为集团各类武器光电的总体发展平台,实现百亿目标,并将提升光电装备、技术系统集成和体系研发能力,光电股份将显著受益于“无禁区改革”。集团旗下有205所、559厂、258厂等优质资产,未来光电股份还有望整合兵器集团内其它光电信息类资产。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价50元。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15、0.5、0.7元。公司主业将触底回升,受益兵器集团“无禁区”改革,6个月目标价50元,重点推荐。

　　风险提示:兵器集团改革不达预期、主业增长缓慢

　　长春一东(600148):管理提升效益

　　前三季度,公司实现营业收入4.91 亿元,同比增长2.41%;实现归母公司净利润2773 万元,同比增长13.49%,实现扣非后净利润2582 万元,同比增长22.23%。虽然商用车行业持续低迷,报告期内卡车销量同比下降8.40%,但是公司主要配套的重卡表现相对抢眼,同比增长2.65%,因此公司收入并没有受太大影响。

　　净利润的增长主要得益于公司推行全面的精益管理,加强了对成本的管理和费用的控制。在收入仅增长2.41%的情况下,销售毛利率为31.51%,同比上升3.52 个百分点。

　　报告期内,公司积极营销,开拓市场,提升市场占有率,同时提升产品质量,减少外部索赔和质量损失。

　　公司第三季度实现营业收入1.42 亿元,同比下降4.42%,实现归母净利润1197 万元,同比下降36.42%。值得注意的是,今年以来业绩增幅逐季下降,分别为255.51%、35.94%、-36.42%。

　　我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.25 元、0.30 元、0.34元,给予公司“中性”的投资评级。

　　投资风险在于:宏观经济继续大幅走低的风险;国家汽车产业政策调整的风险;商用车行业持续低迷;短期股价涨幅过高的风险。