汤森路透对1,400多家公司的研究发现，中国企业债规模相当于国内生产总值(GDP)的160%，是美国该比率的两倍，而且在过去五年来严重恶化。
 

　　评级机构标普估算，未来五年中国企业债将增长77%，达到28.8万亿美元。中国政府影响企业信贷的干预政策主要是为了支持经济增长，今年中国经济增速预计将降至25年最低。
 

　　至去年11月以来，中国央行四次降息，下调了银行存款准备金率，还取消了存贷比上限。尽管政府希望信贷更多的流向小企业和经济中的创新领域，但这些举措作用并不明显。
 

　　中国银行业6月新增贷款1.28万亿元人民币(260亿美元)，远高于5月的9,008亿元人民币。

 

　　政策放松的效果一直是降低短期利息成本，因此用于股市投机的贷款大增；但少有迹象显示贷款用在了实体经济中有利可图的投资上，较长期贷款成本仍然居高不下，银行也不愿承担风险。
 

　　制造企业的债务相比获利越来越高。汤森路透研究发现，2010年材料企业债务与核心获利之比为2.8倍，到2014年底时就达到了5.3倍。能源企业负债与核心获利之比从1.1倍升至4.4倍。工业企业则从2.5倍上升至4.2倍。
 

　　铁路设备制造商晋西车轴的投资者关系主管GaoHong称，公司很难找到赚钱的投资项目，所以把资金放在了可确保回报率的短期银行产品中。2010-2014年间，该公司的债务与核心利润之比扩大三倍至10.25。
 

　　在政府的财政刺激措施下，多数新贷款都流向了众所周知效率低下的国有企业。“更多新贷款用于为基础设施项目融资，其中一些项目可能由国有企业承接，它们的杠杆水平因此也越来越高，”瑞银中国经济研究主管汪涛称。
 

　　“价格在下跌、营收在减速，在这种环境下，去杠杆化不能操之过急，否则将导致硬着陆，”汪涛表示。
 

　　标准普尔预计，到2019年这段时间，中国的公司债规模料将占到全球公司债总额的40%。

 

　　就地方债务置换问题，国务院总理李克强在中南海举行的经济形势专家和企业负责人座谈会上表示，“这是我们目前必须要加大力度的，这个也是动用我们国家的信用了。”
 

　　与此同时，据报道，规模约为1万亿的第三批地方政府债置换也正在积极酝酿中。

　　在地方政府债置换的同时，7月14日财政部下达通知，明确将地方政府债券纳入中央国库现金和地方国库现金管理质押品范围，质押率为存款金额的115%（国债的质押率由120%降低至105%），以刺激银行等购买置换债券的积极性。
 

　　虽然目前尚未修订《预算法》允许地方举债，但地方政府债置换最为明显的好处有二：
 

　　一是以名副其实的地方政府债券清晰化了地方的举债责任和政府信用，二是以地方债置换的债务展期形式，不仅暂缓了地方政府的即期偿付压力，而且直接动用政府信用降低了地方政府的债务展期成本。
 

　　不过，由于2013年6月以后的地方债务情况尚无权威的统计数据，且目前推行地方债置换过程中，各地政府并未进行一轮有效的清产核资，加之目前政府财政收入增速放缓趋势未变等，对银行等投资者而言，地方置换债券很容易被看作是一个风险收益不尽匹配的债券品种。
 

　　为此，财政部发文将置换债券纳入国库质押品范畴，客观上可增加地方债流动性和变现能力，对冲置换债券风险收益不匹配给银行等投资者带来的损益。
 

　　当然，不论是之前财政部代地方发行的地方债和财政部允许部分地方发行的地方债，还是目前的地方置换债券，偿付责任都是地方政府财政，这些债务只是中央政府的或有债务，而不纳入中央政府的财政赤字中。
 

　　因此，地方债置换更多是一种以时间换取空间的债务展期，缓解地方财政压力的一个权宜之计，即通过地方债置换不会实质性改变地方政府的资产负债水平。
 

　　同样也不会真正有效缓解正日益突出的地方政府债务紧缩和信用紧缩压力，自然也不应指望通过地方债置换就能增强和提高地方政府的新增投资能力。
 

　　相反，若地方财政收入的边际增长率不高于地方置换债券的边际收益率，那么地方政府很容易陷入债务紧缩的负循环中，这一点应该值得各界警示。
 

　　中国目前存在的这三个巨大的泡沫：股市、楼市和债市，一个比一个吓人。这些泡沫在未来都将影响制约着中国经济的发展，从如今股市泡沫破灭我们不难看出投资的风险，因此股民们在投资时更需谨慎对待。