中智海外教育中心总经理袁正翔表示，除了移民中介的有意误导，在国内简单的投资品环境下成长的中国人，也很容易低估美国金融工具的复杂性。“项目方有律师团队设计复杂的金融产品，你的钱进去以后未必就用在盖房子上了，离项目最后建成要经过多多少少渠道环节，中途很可能被募资人利用一些金融工具挪作其他用途，你的钱可能只是为他去拿贷款，或直接拿去做金融。”

　　除非在股权招募书里对投资人的权利做很明确的优先界定，否则作为一个投资50万美元的有限合伙人(limit partner)，只是个小小股东罢了，没有对公司的财务监察权。因为公司没有上市，任何经营信息可以不公布，投资人对项目运营没有任何把握。“50万美元投进去没有任何保障，相当于蒙着眼睛投资。因为你就等于投资一个私人公司，拥有的信息很有限。钱怎么用，公司运营好不好，都跟你没关系。”

　　赌性越来越大

　　EB-5项目越来越复杂的财务花招，背后是投资者对美国移民身份趋之若鹜的现实。

　　2007年美国只有11个EB-5项目，现在发展到261家区域中心，数百个项目。2012财年，有条件绿卡I-526的中国递案量创纪录达到6000多例，其中 3677例通过I-526批准，获得临时绿卡。

　　“2008年金融危机以前，美国政府推EB-5项目并不积极，所以也没在中国形成气候，但随着美国国内经济萧条，失业率居高不下，EB-5项目的推广力度开始加大。”袁正翔说。政府在欠发达地区建立区域中心(Regional Center)，由基金组建EB-5项目。

　　EB-5开放的项目按照投资额分为100万美元和50万美元两种，100万美元投资项目不但在一定期限内有就业要求，还有营收要求，一般人很难达到，所以大部分投资者选择50万美元项目。持有条件绿卡I-526的投资者在两年内保证项目处于运营中，并产生一定数量工作机会，便可换永久绿卡I-829。

　　最开始，EB-5项目集中在阿拉巴马州、加州等一些失业率高、经济发展缓慢的地区，投资的项目大多是制造业、公共工程，但是后来市场上逐渐演变为清一色地产项目。

　　“EB-5项目个人投资额很少，只要50万美元，而一项公共工程或制造业的投资需要十几亿美元，所以对参与人数的要求很大，招募几千名投资者不是件容易的事。”袁正翔表示。如果项目在两年内由于资金凑不齐停了，原先拿到有条件绿卡的人就换不了永久绿卡。

　　另有一种解决方式，就是项目方有充足自有资金并从银行获得一部分贷款，这样EB-5投资人资金只占一定比例。但对美国情况稍有了解的人知道这几乎是不可能的，因为金融危机以后美国银行惜贷如金。政府三次量化宽松，正因为市面上流动性差，EB-5项目自有资金和银行贷款普遍低于50%，对投资人的资金要求就高了。

　　因此，最初投资公共工程的EB-5项目在国内推广遭遇瓶颈，懂行的人不会轻易介入。基金开始调整战略，后续几年推出的都是一两亿美元的小项目，只需要凑齐几百个投资者，就能满足项目运营要求。而一两亿美元的项目，最合适的就是地产开发。

　　相比公共工程，地产投资的风险要高得多。地产业引发美国次贷危机，围绕着地产项目开发，房地产坏账、信贷危机、开工许可证难批等种种问题，逐渐将EB-5项目的风险推高。