导读：从目前的情况看，猪价等农产品的上涨以及部分城市房租价格持续的上升，使得“衣食住行”四者当中的两者已经明显上涨。这是通化膨胀就要到来的节奏？而一旦通胀，对股市又有怎样的影响呢？

    “通货膨胀被猪率先发现！”目睹猪价大幅上涨，不少市场人士发出如此感叹。通胀会否因此全面重现？通胀预期出现后A股怎么走？也成了大家关注的问题。而从历史上来看，通货膨胀对股票的影响一直都不甚理想，甚至把A股彻底带入熊市，市场上也一直有“通胀是股市情敌”一说。于是当前市场上对A股未来走势的分歧也严重分化。

    通胀制衡货币政策？

    对于未来通胀是否即将来临，卖方分析师出现了不少分歧，有部分分析人士并不认为全面通胀会重现。

    华泰证券首席策略分析师徐彪表示，历史经验看，产出缺口对通胀的影响比猪周期以及房租周期要大一些，因此在经济复苏的证据明确前，对通胀需要保持警惕，但不宜过分担忧。方正证券策略分析师郭艳红则向记者称，CPI（居民消费价格指数）数据走高，不过经济并未彻底好转，没有通胀压力。

    中银国际分析师程漫江等认为，由于消费需求相对疲软、政府严控“三公”消费支出以及商品价格调整的传导效应，未来几个月CPI增长预计将维持疲软。受制于房地产去库存周期、传统行业淘汰过剩产能压力和地方政府投融资的持续萎缩，中国经济短期内继续面临下行压力。在经济放缓和通缩风险并存的背景下，预测决策层年内将继续采取相对宽松的货币政策。也有不少分析人士认为，猪价上涨带动通胀即将到来，这将对货币政策形成制约。

    海通证券宏观分析师姜超等认为，6月CPI由上月1.2%升至1.4%，主因受低基数影响食品涨幅略升。7月以来蔬菜价格小幅上涨，猪价继续大涨，食品价格涨幅明显，预测7月CPI小幅反弹至1.6%。6月PPI同比降幅略扩大至4.8%，环比跌幅扩大至-0.4%，缘于石油加工等行业价格由升转降。7月以来煤价、钢价、油价均继续走低，预测7月PPI环降0.5%，同比降幅扩大至-5.2%。展望未来，受食品价格和服务价格上涨影响，消费物价或底部回升，产能过剩持续、工业通缩恶化，通胀呈现结构性分化，也对央行货币政策形成挑战。

    通胀是股市“情敌”

    从过去历史经验来看，只要宏观经济进入通胀周期，A股总是萎靡不振，甚至被通胀拖入熊市。从2009年7月通胀触底，CPI同比增长-1.8%，之后持续反弹到2011年7月的6.5%，在这一个CPI由弱到强再到走弱的几年周期，A股就经历了持续四年的熊市，上证指数在2009年8月初创下3478点新高后就继续走低到2013年中的低点；不过在这期间，小盘股见顶是在2010年11月。

    2007年底到2008年上半年的通胀所造就的熊市，投资者记忆犹新。更早之前1993年~1994年的严重通胀，更是让上证指数从1993年初的1559点，大跌到1994年7月底的325点，这两次通胀，都直接把市场带入全面大熊市。

    投资人士温天纳表示，在通胀情况下，利率走势可能上升，在2007年的时候通胀开始的时候，股市继续走高，不过2008年上半年通胀开始严重之后市场不断走低；在通胀呈现压力的情况下，未来可能甚至会有加息压力，对经济的伤害同样存在，食品和住房成本使得CPI上升，会不会使得PPI上升，这也有待观察，最坏的情况经济可能出现滞胀。

    深圳一位私募人士认为，就目前情况来看，尽管油价、铜价、金价都不断创新低，不过物极必反，未来油价可能筑出“双底”的时候，在石油企业减产的情况下会出现回升，到时一旦带动其他大宗商品走强，这就跟2009年的情况有类似之处，会使得全球都产生通胀压力，甚至可能出现全球性的滞胀，这也可能进一步强化美国加息的预期，这对A股很可能都是偏利空。